MÓDULO 3

ESTRATÉGIAS COM OPÇÕES

VENDA COBERTA DE CALL

Essa é uma das estratégias mais interessantes para investidores que não querem "fortes emoções" com opções, e muito menos ter que acompanhar o mercado diariamente.

- Consiste na venda de opções de compra (CALL) de ações que você já possui em carteira.

Exemplo: possuo 1.000 (1k) de ações ITUB4 (ou BBAS3, ou BVMF3, ou ABEV3, VALE3, PETR4 etc.) posso vender até 1.000 CALL de ITUB4 (ou BBAS3, ou BVMF3, ou ABEV3 etc).

Na venda coberta de CALL, o único risco que você corre em caso de exercício é de receber o capital investido nas ações de volta, com um bom lucro!

Obs.: (IMPORTANTE) Se você NÃO possuir as ações e mesmo assim vender CALL, fará uma venda A DESCOBERTO, que eu chamo de "a estratégia maldita da bolsa", de altíssimo risco, e estará sujeito a prejuízos enormes em caso de exercício.

Vantagens:

- possibilidade de REMUNERAÇÃO MENSAL da carteira de ações;

- redução (não eliminação) do prejuízo, em caso de queda da ação;

- não tem risco de perda em caso de exercício em valor igual ou acima do que foi pago pela ação.

 - probabilidade matemática e tempo a favor.

Desvantagem:

- limita o lucro em caso de alta forte.

Estratégias na venda coberta

São três estratégias possíveis em se tratando de venda COBERTA de opções, de acordo com a relação strike/preço atual da ação: ATM, OTM e ITM.

No módulo anterior vimos o que são opções ATM, OTM e ITM. Recapitulando rapidamente:

- ATM (At The Money): preço de exercício IGUAL ao valor ATUAL

Ex.: PETRL16

Preço de exercício (Strike): $16,00

Preço atual da ação:$15,98

- OTM (Out The Money): preço de exercício SUPERIOR ao valor ATUAL

Ex.: PETRL17

Strike (é bom JAIR acostumando com esse nome rs!): $17,00

Preço atual da ação: $15,98

Prêmio pago nesse momento: (23/11, 10:48): $0,22 centavos

- ITM (In The Money): preço de exercício INFERIOR ao valor ATUAL

Ex.: PETRL15

Strike: $15,00

Preço atual da ação:$16,03

Prêmio pago nesse momento (23/11, 10:50): $1,23

EXEMPLOS PRÁTICOS

- Venda coberta de CALL ATM:

Você acaba de comprar 100 (ou 200, 300 etc.) ações PETR4 por R$15,98.

IMEDIATAMENTE lança (vende) 100 (ou 200, 300 etc.) opções de compra (call) da série L (dezembro) ou A (janeiro) com strike R$16,00. Observe que o preço de exercício (strike) é praticamente igual ao valor atual da ação (R$16/R$15,98).

A chance de ser exercido em dezembro ou janeiro (séries L ou A) e ficar sem suas ações é considerável. Por isso, o prêmio que você receberá na venda da call também é "robusto": teria vendido PETRL16 a R$0,58.

- Se for exercido em dezembro, você receberá R$16,00 por ação vendida (apenas $0,02 a mais do que comprou). Somados aos $0,58 recebidos na venda da call, totalizarão $0,60 por opção, o que dá um lucro de 3,75% em um mês. É pouco? compare com o que a renda fixa paga, e tire suas conclusões. 

- Venda coberta de CALL OTM

- como no exemplo anterior, você comprou as mesmas ações PETR4 por $15,98. Mas agora, ao invés de vender call com strike próximo ao valor atual da ação, lança, para Dezembro, no strike $17,00, a $0,22.

Você somente será obrigado a entregar suas ações se elas ultrapassarem os $17,00. Nesse caso, além dos $0,22 recebidos pelo lançamento da opção, ainda receberá R$1,02, correspondente à valorização de PETR4 no período. Lucro total: R$1,24, ou 7,75%. Em UM MÊS, receberia o que o Tesouro Selic levaria UM ANO pra remunerar seu capital! NOT BAD!

- Venda coberta de call ITM

Você sabia que pode vender uma ação MAIS BARATO do que comprou e ainda ter LUCRO? pois é exatamente esse o caso das opções ITM, em que o valor de exercício (strike) está ABAIXO do valor atual da ação.

- Mesmo caso acima: ações PETR4 adquiridas a R$15,98, você vende PETRL15, a R$1,23.

Nesse caso, como você entregará a R$15 algo que comprou a R$15,98, seu prejuízo seria r$0,98. Mas como recebeu R$1,23, seu lucro será a diferença, ou seja, $0,25, ou 1,5% de rentabilidade sobre o capital investido.

A escolha da melhor estratégia é PESSOAL: cada um sabe seus objetivos, tem  uma opinião própria a respeito da conjuntura, do mercado etc.

A melhor estratégia para venda coberta é vender CALL OTM, pois reduz o risco de exercício. Ganha na baixa, na lateralização e na alta moderada

A conjugação da venda coberta com dividendos + juros s/ capital próprio propicia uma remuneração excelente!

A melhor estratégia para quem quer remunerar a carteira de ações é a venda coberta de CALL OTM. A venda ITM é conhecida também como "operação de taxa", por propiciar um ganho menor, mas com maior chance de ser exercido no lucro.